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PCB行业盈利能力将改善?

发布时间:2022/2/18

智通财经APP获悉,安信证券发布研报称,随着三大原材料价格逐渐波动企稳,覆铜板价格涨幅随之放缓,PCB行业盈利能力有望改善。新能源汽车、服务器、IC载板、MiniLED等市场景气度向上,带动PCB需求增长。为满足下游市场不断升级的需求、顺应行业发展趋势,国内企业积极扩产。

安信证券观点如下:

原材料价格波动企稳,PCB行业盈利能力有望改善:PCB的材料成本占比高达60%,其中覆铜板(CCL)占比最高,约占PCB成本的30%,覆铜板的三大原材铜箔、电子级玻纤布、环氧树脂又分别占其成本的42.1%,19.1%和26.1%,总成本占比接近90%。铜价从2020年4月开始一路高升,2021年5月达到最高点10725美元/吨,随后进入波动下降阶段,目前处于9000-10000美元/吨之间,预计2022年价格将进一步松动。2021年环氧树脂价格处于大幅波动上涨状态,目前约27000元/吨,随着环保设备的引进和国外气候转好,预计未来环氧树脂将逐渐波动企稳。电子纱占据电子玻纤布成本90%的成本,根据卓创资讯信息,2021年10月份开始,玻纤纱的价格逐渐开始回落,整体报价已经不足17000元/吨,目前市面下游7628型号电子布市场价降至约6元/米。随着三大原材料价格逐渐波动企稳,覆铜板价格涨幅随之放缓,PCB行业盈利能力有望改善。

新能源汽车、服务器、IC载板、MiniLED等市场景气度向上,带动PCB需求增长:根据中汽协数据,2021年12月中国新能源汽车销量达53.1万辆,同比增长114.11%,环比增长18%,中汽协预测2022年销量将突破500万辆。相比传统燃油车,新能源汽车的电池、电机和电控三大核心系统增加了对PCB的需求,根据Prismask预测,2024年全球车用PCB产值有望达到88亿美元。随着5G、云计算、AI等新技术成熟,数据中心建设加快,服务器出货量持续上升,根据IDC数据,2020年全球服务器出货量达1220万台,出货金额为910.1亿美元,未来也将保持增长趋势。服务器需求拉动PCB增量市场,根据Prismark预测,全球服务器PCB产值将由2020年的56.92亿美元增长至2024年的67.65亿美元。另外,IC载板有望成为PCB领域的黄金赛道,国产替代空间巨大,根据Prismark预,2021年全球IC载板行业规模达到120亿美金,2025年有望达到160-170亿美元,假设国内厂商IC载板的市场渗透率从4%提升至6%,2025年我国IC载板行业规模有望达到70亿元。此外,PCB方案是MiniLED基板的主流方案,根据CINNOResearch预测,MiniLED背光模组在2025年出货量将达到1.7亿片左右,Mini-LED用PCB的市场规模有望达到34亿美元。

PCB行业国内转移趋势不减,国内企业积极扩产:根据Prismark数据,中国大陆PCB产值占全球PCB行业总产值比重已从2008年的31.1%上升至2020年的53.8%,居全球首位。未来PCB行业向国内转移的趋势仍将持续,Prismark预计2025年中国PCB产业产值将达到460.4亿美元,占全球产值的一半以上。为满足下游市场不断升级的需求、顺应行业发展趋势,国内企业积极扩产:2022年2月9日,深南电路披露,公司以107.62元/股的发行价格向19名特定对象发行2369.45万股,共募集资金25.5亿元,主要用于高阶倒装芯片IC载板产品制造项目,以增强公司核心竞争力、提高营收水平和盈利能力;2022年2月8日,兴森科技董事会审议通过《关于投资建设广州FCBGA封装基板生产和研发基地项目的议案》,将投资约60亿元分两期建设月产能为2000万颗的FCBGA封装基板智能化工厂,本次投资项目达产后有望成为公司新的业绩增长点。

风险提示:技术研发风险;相关扩产项目不及预期风险;原材料供应紧张及价格波动风险。

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